Попробовать бесплатно
Финансы и риск-менеджментМодельФинансыОценка инвестиций

WACC (средневзвешенная стоимость капитала)

Средневзвешенная стоимость капитала — средняя цена всех источников финансирования компании с учётом их долей.

КРАТКО
WACC — средневзвешенная стоимость капитала: средняя цена денег компании, взвешенная по долям собственного капитала и долга. Формула: WACC = E/V × Re + D/V × Rd × (1 − T), где E — собственный капитал, D — долг, T — ставка налога на прибыль. Показатель служит ставкой дисконтирования: проект имеет смысл, только если его IRR выше WACC.
СИНОНИМЫ:WACCсредневзвешенная стоимость капиталаweighted average cost of capitalстоимость капитала

WACC — фундаментальный показатель корпоративных финансов. Он отвечает на вопрос: сколько компании стоят её собственные деньги?

Формула

WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − T)

  • E — рыночная стоимость собственного капитала.
  • D — рыночная стоимость долга.
  • V = E + D — общая стоимость капитала.
  • Re — стоимость собственного капитала, её считают по модели CAPM.
  • Rd — стоимость долга, то есть средняя ставка по кредитам.
  • T — ставка налога на прибыль: проценты по долгу дают «налоговый щит».
КОГДА ПРИМЕНЯТЬ
  • Ставка дисконтирования в модели дисконтированных денежных потоков
  • Минимальная приемлемая доходность для одобрения проектов
  • Оценка сделок слияний и поглощений (M&A)
КОГДА НЕ СТОИТ
  • Проекты с принципиально другим профилем риска — им нужна отдельно скорректированная ставка
ПРИМЕР

У компании собственный капитал 600 млн ₽ со стоимостью Re = 18%, долг 400 млн ₽ со стоимостью Rd = 12%, налог на прибыль 20%. Считаем: WACC = 0,6 × 18% + 0,4 × 12% × (1 − 0,2) = 10,8% + 3,84% = 14,64%. Значит, любой проект компании должен давать доходность выше 14,64%.

КАК ИСПОЛЬЗОВАТЬ В SHTAB

WACC меняется вместе со структурой капитала. Когда компания берёт больше долга, показатель сначала снижается за счёт налогового щита, а после определённого предела растёт: кредиторы и акционеры требуют премию за возросший финансовый риск.

Попробовать бесплатно

Вопросы про «WACC (средневзвешенная стоимость капитала)»

Проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую прибыль — это и есть «налоговый щит». Поэтому реальная стоимость долга для компании равна ставке, умноженной на единицу минус ставка налога. При ставке по кредиту 12% и налоге на прибыль 20% эффективная стоимость долга составляет 9,6%, а не 12%.

Ещё из «Финансы и риск-менеджмент»

Вся категория →
Burn Rate (скорость сжигания денег)

Скорость, с которой стартап расходует свои денежные резервы, — обычно считается за месяц.

Black Swan (чёрный лебедь)

Редкое и непредсказуемое событие с экстремальными последствиями, которое задним числом кажется вполне объяснимым.

Cash Flow (денежный поток)

Движение денежных средств компании: поступления минус выплаты за период.

Применяйте термины на практике

База знаний, задачи и цели — в одном сервисе. Бесплатно — без лимита по числу людей.

Попробовать бесплатноВсе термины